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跌没5600亿,金龙鱼为啥不香了?

日期:2023-07-01 05:39:02 来源:财通社

来源 | 德林社


(资料图片仅供参考)

文 | 杨万里

私募大佬林园说,“与嘴巴相关”的股票是其长期以来的重点配置领域。有些和嘴巴有关的消费类公司,股价上涨的时候,它们是甜牛奶;股价下跌的时候,就变成了苦咖啡。

三年前,金龙鱼在行情火热之际变身大牛股。三年后,金龙鱼成为了一只大熊股。

6月29日收盘,金龙鱼股价为39.81元,总市值为2158亿元,股价已跌回至2020年10月份水平。相比昔日历史高点145.36元,股价跌幅超过七成,市值跌没了5600亿元。

金龙鱼上市之初,被外界视为“油茅”,,然而,其上市第二年出现增收不增利现象,且公司毛利率和净利率数据不断走低,相比其它食品饮料龙头显得逊色。

金龙鱼正在布局新业务,但新业务仍难以挑起业绩大梁,目前还得依靠传统业务支撑。

市值跌没5600亿

2020年10月15日,金龙鱼成功登陆A股,股民迎来食品巨头的投资机会。

上市首月,金龙鱼在39.25元-62.39元之间震荡。从2020年11月份开始,金龙鱼正式进入主升浪,到2021年1月份最高飙升至145.36元,总市值一度突破7800亿元,短短4个月内涨超3倍。

彼时,金龙鱼如此具有吸引力,引得一批股民参与。

在赚钱效应刺激下,资金不断追涨金龙鱼。万万没想到,2021年的1月竟成了一个转折点,随着抱团行情瓦解,金龙鱼股价不断下探,目前已跌破40元关口。

当前股价与历史高点相比,股价跌幅高达72.61%,总市值蒸发超5600亿元。

金龙鱼给投资者上演了一轮“过山车”行情,追高者持股市值缩水严重。

当部分股民沉溺于“躺平买白马股”的信仰中,一个现实显得很冰冷:与一些机构重仓市值达几十亿、上百亿的公司相比,金龙鱼的机构持仓较小。

一组数据统计,从2021年一季度至2023年一季度,公募基金+QFII+券商机构+社保机构持仓金龙鱼的市值均未超过70亿元。

另外,过去三年中,公募基金持有金龙鱼股份的纪录未超过0.7%,QFII持有金龙鱼股份的纪录未超过0.4%。

金龙鱼曾是私募大佬林园推崇过的一家公司,这笔投资引起过网友热议。

数据显示,2020年四季度,林园投资旗下两只私募基金(12号和158号)新进为金龙鱼第7和第8大流通股东。

2021年一季度,林园158号私募基金小幅加仓,林园投资166号、24号私募基金新进前十大流通股东,私募投资12号私募基金退出。

2021年二季度,林园投资166号、158号、24号私募基金继续加仓。

2021年三季度,林园投资158号、24号、166号三只私募基金持仓未变,林园投资130号私募基金是新进前十大流通股东。

到了2021年四季度,林园投资四只私募基金完全从金龙鱼的前十大流通股东列表中消失。

林园究竟是被动退出,还是主动止损,或者其他什么情况,是个谜。

金龙鱼配得上“油茅”吗?

从“茅指数”名词诞生开始,不少投资者喜欢给行业龙头搞上标签,金龙鱼上市之初就被称为“油茅”。

金龙鱼配得上“油茅”吗?从盈利数据看,这家公司的地位很“尴尬”。

上市第二年(2021年),金龙鱼就出现了增收不增利现象。当年,该公司实现营收2262亿,同比增长16.06%;实现归属净利润185亿,同比下降31.15%。

2022年,金龙鱼实现营收2575亿,同比增长13.82%;实现归属净利润30.11亿,同比下降27.12%。

2023年一季度,金龙鱼实现营收610.4亿,同比增长7.97%;实现归属净利润8.541亿,同比增长645.99%。不过,该公司扣非净利润仅为2.404亿,同比下降70.94%,说明公司主业低迷。

有投资者针对“增收不增利”提问,金龙鱼回复称,与宏观环境以及农产品价格等因素有关。

值得一提的是,自上市以来,金龙鱼的盈利能力整体下滑。2020年至2023年一季度,金龙鱼的毛利率分别为11.01%、8.18%、5.68%、5.13%,四个报告期合计下降5.88个百分点;净利率分别为3.37%、1.98%、1.21%、1.25%,四个报告期合计下降2.12个百分点。

在大消费行业,白酒、调味品、牛奶的龙头公司的毛利率水平均超过两位数。

数据显示,从2020年至2023年一季度,贵州茅台的毛利率保持在91%以上,净利率保持在52%以上;海天味业的毛利率保持在35%以上,净利率保持在24%以上;伊利股份的毛利率保持在30%以上,净利率保持在7%以上。

与其它消费公司相比,金龙鱼的“油茅”称号显得逊色。

新业务暂不能挑大梁

金龙鱼的主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。

截至2022年末,厨房食品、饲料原料及油脂科技占公司营收比重分别为61.03%、38.30%。

在厨房食品业务中,金龙鱼的油脂产品与其他产品的收入比例分别约为70%和30%,销售量比例分别约为50%、50%。不难发现,油脂产品占据了金龙鱼一大块收入。

近年来,金龙鱼正在发力新业务,包括日化、调味品、预制菜等高毛利产品。

在调味品方面,金龙鱼全面启用新包装和新品牌,即金龙鱼调味品系列,接下来,泰州调味品厂二期的投产以及阳西广式酱油工厂将相继投产。

但是,进军调味品市场也将面临挑战,一是海天、李锦记等品牌已经占据一部分市场,金龙鱼需要思考如何抢占市场份额;二是金龙鱼旗下部分酱油产品售价不低,市场是否认可有不确定性。例如,金龙鱼的“丸庄”酱油在电商平台上售价超过17元,而同行李锦记、海天部分产品的售价低于10元。

在预制菜方面,金龙鱼在多地开展央厨业务,该公司称,预计未来几年央厨的年 均投入为几亿美金。这块业务的收入来源包括收自营央厨带来的业务收入、为租户提供服务带来的 收入以及收租金等。

金龙鱼还表示,未来公司也将推出冷冻面团产品,植物肉系列产品等。

不过,上述新业务占公司营收比重不高,未来有待继续放量增长。

随着金龙鱼股价大幅回落,大家有什么看法?

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